鋼鐵行業上升新周期或許來臨

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2020-03-10

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首先是國家批復投資項目相繼進入大規模開工階段。迄今為止,有關部門密集批復的固定資產投資項目已經達到2萬億元。經過多渠道的資金籌措、施工準備、檢查督促和引入PPP機制,尤其是全國生產者出廠價格指數(PPI)轉負為正,許多行業投資開始有利可圖等力量推動,中國已批復投資項目開始進入了大規模開工階段。跡象之一基礎設施投資大幅增長。2016年前9月全國基礎設施投資同比增長19.4%,bckbet官网app下载遠遠高出固定資產投資整體增速,并創下近些年來基礎設施投資增速新高。跡象之二是新開工面積大幅增加。2016年前9月全國新開工項目計劃總投資367663億元,增長22.6%。跡象之三是工程施工機械銷售大幅增長。據統計,2016年8月全國重卡銷量同比增幅高達45%,9月份仍在高位。另據中國工程機械商貿網調查統計,今年以來全國工程機械銷售出現較大幅度增長。其中挖掘機9月銷量已經同比增長71%。陳克新認為,重型卡車、挖掘機等工程施工機械銷售的強勁甚至火爆增長,顯示了工程開工項目的顯著增多。

再次是“一帶一路”建設。包括發達國家在內,目前全球基礎設施建設存在巨大的歷史欠賬。GIH認為,未來全球所需的基礎設施投資將高達50多萬億美元。為此,“一帶一路”建設順應而生,現在已經納入國家大戰略規劃和部署,陳克新認為,其中孕育著極大投資潛力,尤其是基礎設施投資建設潛力巨大,即便保守估算也有數十萬億元的(人民幣)規模水平。“一帶一路”投資建設以交通、通信、能源的互聯互通為特點,將首先在中國周邊國家展開,然后逐步向更遠距離國家,也包括歐美等西方發達國家延伸,比如建設全球高速鐵路網,建設全球鐵路貨運網,建設全球性油氣和電力網等。隨著“一帶一路”投資建設展開,中國境外承包施工項目將會增多,其建筑用鋼和工程機械用鋼需求相應增加。

最后是全球天文數字“熱錢”虎視眈眈。商品市場,在某種意義上也是資金市場。2008年世界金融危機以后,世界主要國家政府大規模超發貨幣,全球范圍內超發貨幣不斷累積,最終形成了商品市場虎視眈眈的天文數字“熱錢”。來自全球最大的資產管理公司貝萊德的研究顯示,全球投資者當前持有逾50萬億美元現金,超過美國、中國、日本和德國全球經濟四強的經濟總量(不到40萬億美元),是全球各大央行資產負債表總和的兩倍多。陳克新認為,這些資金逐步進入鋼鐵及黑色系列商品市場抄底,對于鋼鐵行業新的上升周期的形成,也有很大作用。

上述固定資產投資,大多屬于基礎設施建設項目,如高鐵、地下管廊、城市軌道交通、環境保護等,項目建設所需建設資金多,施工時間長,并且其鋼材消耗量和建筑工程機械使用量明顯高出一般投資項目。陳克新認為,隨著國家所批復投資項目的逐步大規模開工,勢必引發中國鋼材實體需求的持續性旺盛增長,這種增長不會在短時期內結束,需求釋放持續時間超過5年,甚至長達10年,所引發的各類鋼材需求總量會達到數十億噸,甚至上百億噸,足以支撐鋼鐵行業一個上升新周期的實現。此外,各國央行超發貨幣所累積的流動性也不可能短時期內消化吸收,鋼材及黑色系列商品的金融性巨量購買需求亦長期存在,由此奠定中國鋼鐵行業以需求為導向的上升新周期堅實基礎。

最近,包括中國在內的全球PMI指數共同回升,鋼鐵下游行業需求向好,確實表明鋼鐵行業新的上升周期正在開啟。據調查統計,2016年10月份,中國制造業采購經理指數(PMI)為51.2%,比上月上升0.8個百分點,在臨界點之上明顯回升,創自2014年7月來新高。中物聯鋼鐵物流專業委員會統計數據也顯示,10月份鋼鐵行業PMI指數50.7%,環比回升1.2個百分點,行業景氣度重回擴張區間,創下近五個月新高。不僅如此,2016年9月全球摩根大通全球制造業采購人經理指數(PMI)為51,亦觸及2016年高位,呈現持續回升態勢。其中,英國PMI達到27個月高位,歐元區PMI升至52.6,美國PMI升至51.5,俄羅斯PMI升至51.1,奧地利升至53.5。亞洲市場越南升至52.9,日本和印尼分別上升至50.4和50.9,印度PMI指數為52.1。進入10月份,歐元區綜合PMI觸及10個月新高,達到53.7。陳克新認為,制造業與鋼材消費緊密相關,全球PMI指數同步持續回升,對于鋼鐵行業開啟新一輪上升周期無疑是個好消息。

有需求才能有生產,才能有出口貿易。陳克新認為,正是受到消費需求增長的拉動,所以2016年以來國內外鋼鐵生產均出現了持續增長。據統計,2016年1-9月全國鋼材產量同比增長2.3%,粗鋼產量增長0.4%。其中9月份全國鋼材產量增長4.3%,粗鋼產量增長3.9%,完全扭轉了一段時間以來鋼鐵產量減速,甚至下降局面。與此同時,世界鋼鐵產量也出現回升。據世界鋼鐵協會(WSA)的統計,2016年9月全球(66個產鋼國家(地區))粗鋼產量為1.33億噸,同比增長2%。其中,印度粗鋼產量增長8.5%,進入了快速增長通道。從2016年各月世界粗鋼產量情況來看,同比增速由1月份的下降7.1%,一直提高到9月份的增長2%,其逐月回升態勢明顯。為此,國際鋼鐵協會調整了今明兩年全球鋼鐵需求預測。認為“全球鋼鐵需求正在度過本輪周期底部,”并將2016年全球鋼材需求由先前預測值下降0.8%,調整為增長0.2%,調高了1個百分點;將2017年全球鋼材需求調整為增長0.5%,增速進一步提升。

需求增長促進了進出口貿易繁榮。受其影響,2016年前9月中國鋼材出口達到8512萬噸,同比增長2.4%,超出全球粗鋼產量增速,陳克新預計中國全年鋼材出口過億噸已成定局,繼續較大數量規模。如果考慮到超不多同等數量的間接出口,2016年中國全部粗鋼出口量(鋼材出口量折算,下同)將達到2億噸。由于世界經濟復蘇所推動的全球需求增長,今后中國鋼材出口量還會進一步增加,其直接鋼材出口量峰值會到達或者接近2億噸。

冶煉原料和能源成本趨向揚升。進入2016年以后,焦炭、鐵礦石等鋼鐵冶煉原材料價格大幅上漲,比較年初價位漲幅普遍超過3成,甚至達到5成。與鋼鐵行業能源、動力密切相關的石油、天然氣價格亦上漲了3成左右。陳克新預計未來鋼鐵冶煉原料及能源價格將相對高位運行,甚至還有上漲空間。其中進口鐵礦石到岸噸價超出50美元,世界銀行預測2017年全球石油、煤炭等能源價格上漲25%。隨著前期低價購進原材料和能源的消耗完畢,今后鋼鐵企業將開啟冶煉原料和能源動力成本的上升周期,出現持續性上漲。

匯率成本趨向揚升。2015年以來,人民幣對美元匯率持續貶值。最近,人民幣中間價失守6.7關口,刷新6年新低。迄今為止,人民幣指數累計貶值幅度已經超過3%。由于中國經濟增長減速、外匯儲備下降,以及美聯儲繼續加息預期影響,加之主管部門樂觀其成,容忍更大范圍的匯率波動,預計今后人民幣還會有所貶值。陳克新認為,盡管目前并不存在人民幣持續大幅貶值基礎,盡管今后繼續貶值幅度空間有限,盡管主管部門不會主動貶值本幣,但已經發生的人民幣貶值,客觀上卻會增加鐵礦石、原油、焦煤、廢鋼等冶煉原料和能源進口成本。

大環境決定小氣候。陳克新認為,中國鋼鐵行業新的上升周期形成與到來,還與國內外宏觀經濟企穩回升關系密切。國家統計局數據顯示,2016年3季度中國經濟同比增速為6.7%,與一、二季度持平。從環比看,3季度國內生產總值增長1.8%。預計4季度穩增長政策繼續發力,經濟增速可能高出前3季度水平。從而表明宏觀經濟增速開始趨穩。值得注意的是,2016年中國經濟增長動力開始發生改變,居民消費開始成為主導引擎。統計數據顯示,2016年前3季度,從投資、消費、凈出口三大需求的貢獻率來看,消費對于經濟增長的貢獻率高達71%,同比提高了13.3個百分點。這就使得中國經濟企穩回升勢頭不會短時期內消失,而是具有結構向好的堅實基礎。